【コラム】債券利回り上昇させるのはインフレだけでない－オーサーズ

クリントン元米大統領の政治顧問だったジェームズ・カービル（80）氏は「生まれ変わるなら債券市場になりたい。」
　また、米国に限ったことでもない。
ItAin'tOverTilIt'sOverThe2023peakingovernmentbondyieldsisbeingtestedSource:Bloomberg　　売りの主な対象である期間が長めの債券の動きは、中銀の行動への短期的な期待以外のものにも依存している。
ただ、歴史的な標準から見ればまだ特に急ではない。
今では4％まで下がるかどうかさえ、微妙なところだとみられている。
しかし、当局が昨年9月に利下げを開始した後の反応としては異例だ。
しかし、固定利付債とインフレ連動債の利回りの差が示すインフレ期待は、ここ最近上昇しているとはいえ、大局的に見れば極めて安定している。
　答えを知るにはタームプレミアムを見るのが最善だ。
興味深いことに、タームプレミアムがマイナスであった時期が長く続いた後、現在では過去10年で最高となっている。
債券市場は米議会の膠着（こうちゃく）状態を好む。
企業は新年を祝って盛大に社債を発行したが、大量発行は当然、全ての債券が提供しなければならない利回りを下げる効果がある。
　一方、トランプ大統領が後任に指名したスコット・ベッセント氏は、長期債の発行に戻したいと考えている。
1980年代初期にポール・ボルカー氏がインフレを抑えてから数十年間、10年物米国債利回りは低下した。
今回の利回り上昇は、下の図で示したように、新たなトレンドが形成されつつあることを示唆している。
　30年以上にわたって国際資本市場を支配してきたのは、さまざまな意味での下降トレンドだったが、当面は利回りが下降トレンドではなく上昇トレンドになるという考えに慣れ、それに従って行動を変えることが理にかなっているかもしれない。
このコラムの内容は、必ずしも編集部やブルームバーグ・エル・ピー、オーナーらの意見を反映するものではありません）原題：Bond-YieldBreakoutIsMuchMoreThanInflation:JohnAuthers（抜粋） ThiscolumndoesnotnecessarilyreflecttheopinionoftheeditorialboardorBloombergLPanditsowners.。